2.4.2房地产市场的周期循环

　　2.4.2.1房地产周期循环的定义

　　房地产周期循环是指房地产业活动或其投入与产出有相当的波动现象，且此现象重复发生。

　　2.4.2.2房地产周期循环的原因

　　影响房地产周期循环的主要原因包括：影响供需的主要因素，其中以金融相关因素的变动最为关键；市场信息的不充分、从供需两方面调整不均衡的时间落差（timelag，简称时差）；生产者与消费者的心理因素，如追涨不追跌、一窝蜂的投机或非理性预期；政策影响，如容积率控制、农地征用控制；政治冲击，如社会政治动荡；制度因素，如预售制度的期货效应、中介与估价制度的健全程度等；生产时间落差、季节性调整、总体经济形势等。

　　2.4.2.3传统房地产周期理论的主要内容

　　传统房地产周期理论的主要内容包括：在市场供求平衡的前提下，房地产市场会正常运作，且这种平衡性会持续一定的时期；在此时期内，投入房地产市场的资金的利润预期保持不变，投资者具有自我调节投资量的能力。房地产市场的发展呈现一种自我修正的周期性，且不同周期之间的时间差异和投资回报差异微乎其微。

　　根据传统房地产周期理论，房地产市场的发展呈现出一种自我修正的模式。在每一个运行周期中，均经过扩张、缓慢、萧条、调节、复苏和再次扩张的过程。具体包括的阶段是：确认对新人住空间的需求，促使新建筑产生；受到新建筑的刺激而导致经济扩张；经济的持续扩张进一步刺激新建筑；新建筑超过空间需求；导致超额建筑；调整，因需求减少而导致新建筑活动剧烈减缓；复苏，需求开始增加而消化已有超额建筑；回复到空间市场供需均衡状况；经济的持续扩张导致对新建筑需求的增加；确认对新人住空间的需求，促使新建筑产生。

　　2.4.2.4分析房地产周期运动的新观念

　　从现代房地产周期研究的结论来看：经济扩张与创造就业已不再是线性关系；就业机会增加与空间需求也不再同比增长；经济活动的扩张不再立即绝对导致新建筑增加（如经济复苏不会立即导致新建筑产生）。在一稳定可预测的经济环境中，了解长期、未来力量及其内涵相对来说并不十分重要，但在不确定、不连续且正处于转变的经济环境中，必须强调对未来可能变化的全盘了解，而不仅是利用过去作预测。

　　2.4.2.5房地产市场的自然周期

　　不论供给是短缺还是过剩，需求是超过还是少于现存的供给数量，市场机制的作用总能在市场周期运动中找到一个供需求平衡点。专家认为，从历史多个周期变化的资料中计算出的长期平均空置率（又称合理空置率或结构空置率），就是房地产市场自然周期牛的平衡点。从供需相互作用的特性出发，房地产市场自然周期可分为四个阶段

　　（1）自然周期的第一个阶段始于市场周期的谷底。这时供给保持基本静止不变，没有或很少有新的投机性开发建设项目出现。随着存量房地产被市场吸纳，空置率逐渐下降，房地产租值从稳定状态过渡到增长状态。随着这个市场复苏阶段的继续，对于市场复苏和增长的预期又会使业主小幅度地增加租金，使市场最后达到供需平衡。

　　（2）在自然周期的第二阶段（增长超过了平衡点），需求继续以一定的速度增长，形成了对额外房屋空间的需求。由于空置率降到了合理空置率以下，表明市场上的供给吃紧，租金开始迅速上涨，直至达到一个令开发商觉得开始建设新项目有利可图的水平。在这个阶段，如果能获得项目融资，会有一些开发商开始进行新项目的开发。

　　（3）自然周期的第三阶段始于供求转折点，此时，供给增长速度高于需求增长速度，空置率回升并逐渐接近合理空置率水平。由于在该过程中不存在过剩供给，新竣工的项目在市场上竞争租客；租金上涨趋势减缓甚至停止。当市场参与者最终认识到市场开始转向时，新开工的开发建设项目将会减少甚至停止。但竣工项目的大量增加所导致的供给高速增长，推动市场进入自然周期运动的第四阶段。

　　（4）自然周期的第四阶段始于市场运行到平衡点水平以下，此时供给高增长，需求低增长或负增长。市场下滑过程的时间长短，取决于市场供给超出市场需求数量的大小。物业的市场流动性在这个阶段很低甚至不存在，存量房地产交易很少或有价无市。该阶段随着新开发项目的停止和在建项目的陆续竣工而最后到达市场自然周期的谷底。

　　2.4.2房地产市场的周期循环

　　2.4.2.1房地产周期循环的定义

　　房地产周期循环是指房地产业活动或其投入与产出有相当的波动现象，且此现象重复发生。

　　2.4.2.2房地产周期循环的原因

　　影响房地产周期循环的主要原因包括：影响供需的主要因素，其中以金融相关因素的变动最为关键；市场信息的不充分、从供需两方面调整不均衡的时间落差（timelag，简称时差）；生产者与消费者的心理因素，如追涨不追跌、一窝蜂的投机或非理性预期；政策影响，如容积率控制、农地征用控制；政治冲击，如社会政治动荡；制度因素，如预售制度的期货效应、中介与估价制度的健全程度等；生产时间落差、季节性调整、总体经济形势等。

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