财务评价指标计算

　　●建设项目经济评价分为财务评价和国民经济评价两个层次

　　●投资收益率分为总投资收益率（rz）和总投资利润率（rz＇）

　　●财务评价是建设项目经济评价的第一步，是企业根据国家财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与销售收入、税金等财务数据，进而计算和分析项目的赢利状况、收益水平和清偿能力等，考察项目投资在财务上的潜在获利能力椐此明了建设项目的财务可行性和财务可接受性，并得出财务评价的结论。

　　●财务评价效果的好坏①取决于基础数据的可靠性②取决于选取的评价指标体系的合理性。

　　●项目财务评价指标分为静态评价指标和动态评价指标两类

　　●静态评价指标的特点①计算简便②对方案进行粗略评价③对短期投资项目进行评价④对于逐年收益大致相等的项目⑤准确率低

　　●动态评价指标的特点①强调计算资金的时间价值②能反映方案在未来时期的发展变化情况③计算繁琐

　　●投资收益率r是投资方案达到设计生产能力后一个正常年份的年净收益总额a与方案投资总额i的比率。即r=ai×100%

　　●投资收益率（r）与所确定的基准投资收益率（rc）进行比较。若r≥rc则方案可以接受；若r＜rc则方案不可行

　　●基准投资收益率（rc）=（fyd）i×100%其中f为年销售利润y为年贷款利息d年折旧费和摊销费

　　●总投资利润率（rz＇）=（fy）i×100%

　　●总投资收益率（rz）和总投资利润率（rz＇）是用来衡量整个投资方案的获利能力，要求总投资收益率（或总投资利润率）应大于行业平均投资收益率（或平均投资利润率）。越大越好。对于建设项目方案而言，若总投资利润率高于银行利率，适度举债是有利的，但过高的负债率将损害企业和投资者的利益。

　　●投资收益率指标经济意义明确，计算简便，但没有考虑资金时间价值，因此投资收益率指标作为主要决策依据不太可靠。

　　●投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期

　　●静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。投资回收期可以自建设开始年计算，也可以自投产年开始算起，但应予注明。

　　●静态投资回收期pt的计算：pt=σ（ci-co）t=0

　　●项目建成投产后各年的净收益（净现金流量）均相同时pt=ia（a每年的净收益）

　　●当项目建成投产后各年的净收益（净现金流量）不相同时，计算公式为：pt=（累计净现金流量开始出现正值的年份数-1）上一年累计净现金流量的绝对值÷出现正值年份的净现金流量

　　●若pt≤pc则方案可行；若pt＞pc则方案不可行。

　　●动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值后再来推算投资回收期。动态投资回收期就是累计现值等于零的年份

　　●pt＇=（累计净现金流量现值开始出现正值的年数-1上一年累计净现金流量现值的绝对值÷出现正值年份的净现金流量的现值

　　●若pt＇≤pc则方案可行；若pt＇＞pc则方案不可行。

　　●投资回收期指标的特点：①指标容易理解②计算简便③适用于各种投资规模④在一定程度上显示了资本的周转速度⑤不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果

　　●投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，只能作为辅助评价指标或与其他评价指标结合使用。

　　●建设工程方案偿债能力指项目实施企业偿还到期债务的能力。其指标有：①借款偿还期②利息备付率③偿债备付率

　　●借款偿还期pd=（借款偿还开始出现盈余的年份-1）盈余当年应偿还借款额＋盈余当年可用于还款的余额

　　●借款偿还期指标适用于不预先给定借款偿还期限且按最大偿还能力计算还本付息的项目，利息备付率和偿债备付率指标适用于预先给定借款偿还期限的项目。

　　●利息备付率=税息前利润＋当期应付利息费用。

　　●对于正常经营的项目，利息备付率应大于2，否则，表示项目的付息能力保障程度不足，最低为1.当低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。

　　●偿债备付率=可用于还本付息的资金＋当期应还本付息金额

　　●对于正常经营的项目，偿债备付率应大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。

　　●财务净现值fnpv是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

　　●财务净现值fnpv=σ（ci-co）t（1ic）-t

　　●财务净现值（fnpv）是评价项目赢利能力的绝对指标。当fnpv≥0时，说明该方案经济上可行；当fnpv＜0时，该方案不可行。

　　●财务净现值（fnpv）指标的特点：①考虑了时间价值②判断直观，可直接用于方案选择③计算相对简单④没有给出确切收益的大小⑤未考虑互斥方案的差异⑥互斥方案评价时需考虑计算期。

　　●财务内部收益率i﹡是指使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为fnpv（firr）=∑（ci-co）t（1firr）-t=0

　　●财务内部收益率（firr）≥0则方案在经济上可以接受；若firr＜0则予以拒绝。

　　●财务内部收益率的特点：①考虑了资金的时间价值以及项目整个计算期内的经济状况②只需要知道基准收益绿的大致范围即可③计算烦琐④对于非常规现金流量的项目来讲，财务内部收益率不存在或存在多个。

　　●财务净现值率（fnpvr）是财务净现值与项目总投资现值的比值，其经济意义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资赢利的能力的指标。

　　●对于独立方案fnovr≥0方案可以接受；对于多方案评价凡fnpvr＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，将fnpvr与投资额财务净现值结合选择方案。折现率一定一致。

　　●基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者一动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。

　　●基准收益率的确定应考虑的因素：①资金成本和机会成本②投资风险③通货膨胀

　　●资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费

　　●机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获取的最好收益。

　　●基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，表达式为：ic≥i1=max｛单位资金成本，单位投资机会成本｝

　　●确定基准收益率基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必须考虑因素。

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