在产业向金融自然延伸的进程中，有不同的先后次序。首先是围绕经营协同的融合，它的增值收益主要来自于产业支持下金融业务的经营成本节约。其次是围绕金融协同的融合，它的增值收益主要来自于产业组合稳定现金流支持下的资金成本节约。并不是产业控股（或参股）了金融，就叫产融结合。在基于经营协同的产融结合中，企业向相关领域的金融业务拓展的前提是，产业本身必须是行业内的领导者。产业本身的领先优势决定了产融模式能否成功。

卡特彼勒是全球最大的工程设备制造商，这赋予了它建立标准化二手设备市场和确立二手设备认证体系的能力，通过提高二手设备的流动性和余值来降低设备金融业务的风险。不过，一旦卡特彼勒的工程设备市场萎缩，二手设备的流动性和认证体系的权威性都将受到冲击，产融结合的价值创造机制也将同时消失。

在基于金融协同的产融结合中，典型案例是美国GE集团对GE金融的担保。但这一模式首先要求产业组合本身必须具有3A的信用等级，能够在经济低谷中仍保持充沛的现金流；其次，金融业务本身不能有太大的波动性，财险和再保险等高风险业务不适合产融模式；第三，金融业务的规模必须控制在一定范围内，不能超越产业部门的信用能力范围。

卡特彼勒：

“设备制造+设备金融”模式

卡特彼勒是全球最大的工程设备制造商，1981年它成立了全资子公司卡特彼勒金融公司，1983年开始正式提供金融服务，包括为购买卡特彼勒产品的客户提供设备融资服务（零售金融服务）和为卡特彼勒产品的经销商提供应收款或存货融资服务（批发金融服务）。

与传统银行的设备金融公司或独立的设备金融公司相比，背靠产业集团的设备金融公司最大的优势在于资产余值的管理。卡特彼勒有一支专业的“再分销服务团队”（CRSI），它负责处理卡特彼勒品牌的二手设备。为了降低二手交易中信息不透明的风险，CRSI在成立之初就大力推广卡特彼勒二手设备认证(CCU)，通过分级评定为买卖双方树立一个可信的价值标杆，而卡特彼勒则为所有经CCU认证的二手设备提供相应水平的保修和零配件更换服务。CRSI的认证使卡特彼勒的二手设备成为全球最保值的二手设备。

在此基础上，CRSI通过卡特彼勒分布于全球各地的代理商开拓二手设备市场，如集团位于荷兰的专业二手设备代理商PonEquipment，专门负责回购和出售卡特彼勒品牌的建筑施工二手设备，而代理商IIASA则在拉美地区提供二手设备，产品一经推出就获得了当地市场的广泛欢迎——全球每年有1000亿美元的二手设备交易，借助这一市场，卡特彼勒不仅能够充分挖掘设备价值，还能够通过资产余值的管理来降低违约事件中的信用损失。

在产业部门支持下，金融部门得到了快速成长，并反过来服务于产业部门。2008年卡特彼勒金融业务为集团贡献了5.8亿美元的营业利润，相当于集团总营业利润的13%。更为重要的是，金融服务改变了产业部门的盈利模式，将传统制造部门的产品销售模式改为销售+服务模式，延长了服务期，在获取增值收益的同时提高了业绩稳定性。

通用电气：

“产业组合+综合银行”模式

GE金融最初只是GE集团内部的一个副产品，是为制造部门提供金融服务的内部企业，经过十多年发展，今天GE金融的销售收入在GE集团中的占比从最初的3.6%上升到40%，贡献了营业利润的40%~50%，其中仅有2%的收入来自于内部服务，其余98%的收入都来自于外部服务。今天，GE金融的资产规模达到5730亿美元，占GE集团总资产的70%以上，如果单独剥离出来，它可以位列全美前十大商业银行，堪比JP摩根等老牌银行。GE金融快速成长，每年20%以上的增长率显著超越了集团整体年均8%的增长速度。目前，GE金融已贡献了集团营业利润总额的40%~50%。

GE集团长期坚持一项“3A价值法则”，根据这一法则，GE集团整体的信用评级必须保持在最高级别3A级，任何会危害这一评级的业务都必须抛弃。但GE金融却是GE集团内的另类。它是GE集团里的负债“大户”。最近几年，GE产业部门每年可产生约200亿美元的净经营现金流，在剔除投资并购支出后，年均保持140亿美元的自由现金流，这些现金在分红和股票回购后，大多进入了GE金融的现金池。

作为一个金融企业，GE金融从GE集团内部得到了更特殊的支持——GE产业将其3A的信用评级移植到GE金融身上，使其能够获得比花旗、汇丰更低的资金成本，并由此打造了GE金融的核心竞争力。

对于实业企业，AAA级或者AA级的信用评级对企业的影响并不是很大。但对于GE金融则不同了，作为金融机构，赚的就是几个点的利差收益，谁能拿到更低成本的资金，谁就具有了这个行业的核心竞争力。GE金融在这方面具有得天独厚的优势。

GE金融的成长来自于GE产业护航下的高信用评级和低成本资金，它使GE金融从一开始就站在了巨人的肩膀上，享受了比花旗、汇丰这些有着百年历史的银行巨头们更低的资金成本，而在银行业务的金融杠杆作用下，几个点的资金成本优势被放大了十几倍甚至几十倍，从而成为GE金融的核心竞争力。