在项目经济分析中,甲咨询工程师认为该项目经济费用主要包括项目投资、运营费用、企业所得税、国内利息支出等;经济效益主要包括污水处理费收入、环境改善、促进当地就业等。在项目社会评价中,乙咨询工程师认为该污水处理厂所在地的居民是本项目的利益相关者,应对其进行利益相关者分析。
最后经测算,A方案经济净现值小于零,B方案经济净现值大于零。
问题:
1、计算A、B两个方案的财务净现值,判断在财务上是否可行(财务基准收益率取6%)。
2、甲咨询工程师识别的经济费用和经济效益中,哪些是不正确的?
3、该项目的社会评价应包括哪些方面的内容?乙咨询工程师的观点是否正确?说明理由。
4、基于上述财务分析和经济分析的结果,咨询工程师应推荐哪个方案?说明理由。
知识点:本题考点涉及教材《项目决策分析与评价》中的财务盈利能力分析、经济效益与费用的识别、社会评价的有关内容。
答案:
1、A方案的净现值
B方案的净现值
NPVB=-36000(PF,6%,1)+3000(PF,6%,2)+5600(PF,6%,3)+5600(PA,6%,7)(PF,6%,3)
=-846.56万元
A、B方案在财务上都不可行
2、经济费用中不应包括企业所得税、国内利息支出;经济效益中不应包括污水处理费收入。
3、社会评价的主要内容包括:社会影响分析、项目与所在地区的互适性分析、社会风险分析。见图4-1。
某公司有A、B、C3项业务,分别提供不同的产品和服务为寻求企业资源的最佳组合,该公司采用波士顿矩阵对上述3项业务进行了分析,结果如图5.1所示。
为了进一步预测B业务的产品市场,该公司的咨询人员讨论了各种预测方法。其中甲咨询工程师认为:移动平均是一种因果分析方法,可用于长期预测;一元回归分析是一种时问序列方法,适合近期或短期预测。
咨询人员最终采用回归分析法进行预测,预测结果2015年B业务的产品市场需求为3000万台。检验系数t(α2,n-2)=2.04,S0=140(其中α=0.025,n=30)。
问题:
1、根据波士顿矩阵分析结果,判断A、B、C各属于哪一类业务,分别说明其特点及应采用的策略。
2、甲咨询工程师对移动平均法和回归分析法的看法是否正确?说明理由。
3、根据市场需求预测结果,分析2015年B业务的产品需求量的区间及其可能的概率。
知识点:本题考点涉及教材《项目决策分析与评价》中市场分析与战略分析的有关内容。
答案:
1.A是“问题”业务。
特点是市场成长率较高,需要企业投入大量资金予以支持,企业市场占有率不高,不能给企业带来较高的资金回报。
策略是深入分析企业是否具有发展潜力和竞争力优势,决定是否追加投资,扩大市场份额。
B是“明星”业务。
特点是既有行业发展潜力,又具有竞争力,是市场中的领先者,行业处于成长期。策略是重点发展,追加投资,扩大业务规模。
C是“金牛”业务。
特点是市场占有率较高,但行业成长率较低,处于成熟期,企业生产规模较大,能带来大量稳定的现金收益。
策略是维持稳定生产,不再追加投资,尽可能回收资金,获取利润。
2.甲咨询工程师对移动平均法和回归分析法的看法是不正确的。
移动平均法是一种时间序列法(或延伸预测法,或趋势外推法),且一般只适用于短期(或近期)预测;
一元回归分析方法属于因果分析方法,适用于短、中、长期(或中长期,或长期)预测。
3、在α=0.025的显著性检验水平上,2015年该产品需求量的区间应为:
3000±t(α2,n-2)S0=3000±204×140
即2015年的需求量在(2714,4,32856)区间的概率为97.5%。
六、(25分)。
某新建项目设计生产能力为550万吨年,总投资140000万元。其中建设投资125000万元,建设期利息5300万元,流动资金9700万元。根据融资方案,资本金占项目总投资的比例为35%,由A、B两个股东直接投资,其资金成本采用资本资产定价模型进行确定,其中社会无风险投资收益率为3%,市场投资组合预期收益率为8%,项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1;项目其余投资来自银行长期贷款,贷款年利率为7%。所得税税率为25%。
项目达到正常生产年份的营业总收人为t25000力元,营业税金及附加1200万元,固定成本42500万元。可变成本21000万元。(收入和成本均以不含增值税价格表示)
在对项目进行不确定性分析时,设定投资不变,预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表6-1。
问题:
1、计算本项目融资方案的总体税后资金成本。
2、计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率,并判断项目对市场的适应能力。
3、计算本项目财务净现值大于等于零的概率,并判断本项目的财务抗风险能力。
4、说明当项目面临风险时,常用的风险对策有哪些。
知识点:本题考点涉及教材《项目决策分析与评价》中融资方案设计和优化、资金成本、不确定性分析和风险分析、财务评价的有关内容。
答案:
1.资本金的成本Ks=社会无风险投资收益率Rf+项目的投资风险系数β(市场投资组合预期收益Rm-社会无风险投资收益率Rt)
资本金的成本=3%+1×(8%-3%)=8%
总体税后资金成本=8%×35%+7%×(1-25%)(1-35%)=6.2125%
2、BFP(生产能力利用率)=年总固定成本(年销售收入-年总可变成本-年销售税金与附加)
=42500(125000-21000-1200)=41.34%
3、第一种算法:计算净现值的组合概率,将净现值从小到大顺序排列,并计算财务净现值小于等于零的概率。
P[NPV0]=0.35+(0.4-0.35)[864(864+10344)]=0.354
或P[NPV0]=0.4-(0.4-0.35)[10344(864+10344)]=0.354
财务净现值大于等于零的概率=1-0.354=64.6%
说明本项目抗风险性能力较强。
第二种算法:计算净现值的组合概率,将净现值从大到小顺序排列,并计算财务净现值大于等于零的概率。
P[NPV0]=0.65+(0.8-0.65)[10344(864+10344)]=0.788
或P[NPV0]=0.8-(08-0.65)[864(864+10344)]=0.788
说明本项目抗风险性能力较强。
4、当项目面临风险时,主要风险对策有风险回避、风险控制、风险转移、风险自担。
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